近期A股各大指数持续上攻，整个1月份都在持续大涨，外资更是开年疯狂抢筹1400亿元。更为重要的是，沪深指数经历了连续下跌2年后也在今年站上了年线。
都说年线是牛熊的重要转折标志，以上证指数为例，回顾过去十年历史，每一次指数在经历了漫长下跌后，首次突破年线后续的行情表现整体重心向上，这难道意味着我大A的投资者在经历了三体中乱纪元后，即将要迎来舒服的恒纪元？
依稀还记得，经历了2018年漫长熊市后，A股在2019年1月开启持续上攻行情，尤其在2019年2月25日当天上证50大涨6.28%，挂钩上证50的2800期权合约一天涨幅达到惊人的192倍，世界各地都被这个消息刷屏，期权一度登上热搜榜。
在行情持续回暖下，人的贪婪特性会逐步放大，如何在风险可控的前提下，基于投资者的行情预期来扩大上升行情中的投资利润？期权作为一种非线性投资工具，拥有亏损有限收益无限的特征，摆脱了传统工具收益和风险成正比的掣肘。
今天就和大家从标的涨幅，风险偏好，投资信心三个维度，和大家分享一下如何在未来重心上移的行情中应用期权，以备各位看官不时之需。
1、香草看涨期权：快速上涨+强信心+高风险偏好香草看涨期权：投资者支付少量的期权费，获得未来股票的名义本金涨幅收益，下跌最大损失为期权费。
举例：我们以年初火爆A股的聊天机器人为例，ChatGPT创史上最快达月活1亿用户；谷歌拟在AI初创公司Anthropic投资将近4亿美元，作为中国人工智能产业头部企业，中文语音市场占有率排名第一的科大讯飞，在短短半个月的时间股价便涨超40%。如果买正股/融资/期权来参与这波行情，在风险和收益上会有何不同呢？假设100万投资本金，买入如下要素期权：
1.从收益角度：面对快速上涨行情，香草期权收获金币的速度是其他传统工具所不能比拟的，在标的涨幅仅40%的情况下获得了接近700%的收益，这不正是每一个投资者梦寐以求的杠杆工具吗？
2.从风险角度：如果我们在满仓加杠杆的情况下，行情稍微反向波动融资客将面临追加保证金，而使用香草期权的投资者，在认为标的短期将快速上涨时，行情不及预期，投资者最大的亏损为期权费；
3.从成本角度：每一个融资客在加杠杆前无不认为股票将要上涨，而现有券商的融资利息基本在8%附近，而股票期权费却低于甚至大幅低于融资利息。
同时在快速上涨且投资者信心十足的情况下，期权可以通过虚值/平值/实值期权来灵活调节杠杆，让每一个投资者成为投资界的阿基米德（给我一个支点，我能翘起整个地球）
因为虚值状态的期权费越低，在使用同等资金的情况下，对应获得的名义本金越高，一旦股价上涨利润空间越大。
看涨信心一般，风险偏好高的投资者，平值和实值期权相对较好，且实值期权已经包含了一定的浮盈。
何为时间成本，可以简单理解为投资者获得股价未来一段时间波动支付给卖方的机会成本。如果股价涨幅较小大概率覆盖不了支付的时间成本。比如买期权我们花了5%的期权费，科大讯飞却在一个月时间仅上涨了3%，那么投资者将面对2%的净亏损，收益率-40%（-2%/5%=-40%），如果科大讯飞微跌则投资者的亏损率将达到100%。
矛盾：如何在快速上涨行情中，一定程度上降低当行情反向波动时投资者大幅亏损的风险？
8080结构：它是一个复合式实值期权（构建：买入1份实值期权+卖出0.2份平值期权），一般期权费会超过20%，而投资者在期初已经有20%的浮盈，同时后续股价上涨的时候让渡了20%比例涨幅来降低期权的时间成本。假设股价上涨10%，投资者只能拿对应名义本金8%的涨幅收益。
举例：我们依旧以科大讯飞为例，对比12月份的走势和1月份的走势，我们针对这两种走势来对比一下香草和8080期权的盈亏和收益率，假设投入本金100万，买入如下要素的期权：
香草基本会出现亏损大幅增加甚至全亏，而8080结构因为时间成本低（平值香草的时间成本是5%，而8080结构仅0.5%），在行情小涨中同样能获利，而在下跌中亏损降低，这一定程度上源于8080降低了杠杆，从而降低了投资风险，8080提高了投资者在行情预期上涨+信心略显不足的情形下赚钱概率。
在行情大幅上涨中，8080结构仍然能获得比融资方式超一倍的收益率，但是对比香草收益率表现差一些。在融资方式和香草中取得了一个平衡收益。
但无论是香草还有8080结构，都有一个非常致命的缺点，只有行情上涨的情况我们能获利，一旦股价出现下跌，那么对于投资者而言基本就是车祸现场--惨不忍睹。比如眼下我们的A股指数经历了1月份的持续上涨，一旦遇到大盘调整，我们用香草/8080结构岂不是要送人头？但是股市回暖个股机会频出，如果继续上涨踏空了怎么办？
安全气囊：上涨既能获得涨幅收益，下跌还能提供一层30%左右（取决于敲入价，若敲入价70%，保护30%）的下跌安全保护垫。假设股价上涨30%安全气囊的投资者能够获得收益，如果标的下跌20%且未敲入的情况下，投资者无需承担亏损。
安全气囊一般是保证金制度，无需像香草和8080结构一样需要缴纳期权费，一般存在收益封顶的现象，且如果行情下跌幅度安全垫，我们将承担标的同等的涨跌幅。有点类似于融资，成本上我们只是节省了一笔融资利息，但行情反向波动安全垫，理论可以亏损至100%，如果是部分保证金，可能亏损扩大。
举例：我们以科大讯飞为例，2022年8月股价经历了一波20%的下跌，在近期一个月上涨40%，我们针对这两种走势来对比一下安全气囊和香草/8080期权的盈亏和收益率，假设投入本金100万，买入如下要素的期权：
从表格数据，我们从下跌/上涨两种情况比对一下:（安全气囊未触发敲入前提下，30%收益封顶）
1.行情下跌：因为有下跌安全垫保护，投资者即使面对标的下跌，或者在追涨时行情面临调整，跌幅保护垫幅度情形下也无需承担亏损，而对比8080结构和香草都是亏损100%，这在一定程度上提高了投资者选股容错率和投资存活几率。
2.行情上涨：因为是部分保证金(30%保证金意味着3倍杠杆，可和交易商灵活调整)+收益封顶(股价涨幅高于30%以上部分无法享受)，安全气囊的收益率为100%，低于香草和8080结构，高于融资客的80%，对比融资方式，安全气囊在杠杆差不多一致的情形下提供了下跌保护+不支付融资利息。当然如果是部分保证金的安全气囊也将面临和融资客一样追保的风险。
期权做到了风险和收益的非线性，但其中的风险是不容忽略的，毕竟期权不是撞大运，更多像是鱿鱼游戏。在香草期权上表现尤为明显，想要通过期权获得收益需要时刻关注以下风险：
期权结构的多样化让我们灵活地去调节杠杆，但是我们要对我们即将下注的标的有一个高把握预期才行。要知道期权只是一个工具，利用好它的前提是我们的预期正确，才能收获胜利的果实。
期权是有时间限制的，时间价值的消耗对于买方是十分不利的，比如香草期权如果我们支付期权费股价不涨不跌，我们的期权费将打水漂。期权对比我们的股票其实难度是增加的，就比如香草期权/8080结构期权等，需要你方向+时间同时看对。
期权的高杠杆性让部分贪婪的人失去理性，重仓全仓频繁交易，如果是保证金制度的期权结构对于投资者相对友好，但是有些寻求刺激的投资者，比如香草期权这些需要期权费(刚性成本)的结构，一旦行情不及预期，那么投资者本金的存活概率几乎为0。对于刚性支出费用的期权结构切莫频繁，全仓梭哈。香草在牛市中使用胜率会得到很大提升。
劲酒虽好，可不要贪杯哦！等待即将持续上升的牛市行情，利用合适的仓位，基于预期和风险偏好选择上述合适的期权，才能用期权收获胜利的果实，立于投资不败之地
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